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科创板改变创投游戏规则 技术大佬赶超销售被资本追捧

点击量:172   时间:2019-05-20 17:20

作为“港股第一疫苗股”康希诺生物因研发出我国首个埃博拉病毒病疫苗而闻名,但创立十年营收为零。肖冰回忆在投资之初,康希诺生物疫苗还在临床阶段,没有产品,更谈不上销售,但估值已经十几亿,抱着尝试性学习的心态,达晨创投参与了该投资。

72家科创板受理公司,80%以上有VC/PE投资,涉及到几百家私募股权投资机构,投出去的钱超过200亿元,对于VC和PE而言,科创板的加速推进,引导投资机构将更多子弹投入科技创新赛道。

源星资本董事长卓福民认为创投行业仍面“三期合一”的现状,寒冬坚冰未打破。即创投行业正在经历从高速猛进,向低速高质前进的换挡器,创投一代和二代处于交接迭代期,同时募资来源多元化问题未解决,募资环节处于空置期。在这一大背景下,科创板的定价机制会影响到主板、创业板、中小板进行相应改革,会暴露出一部分投资者在裸泳。

肖冰认为注册制落地后,中国资本市场估值体系会发生很大变化。A股港股化和A股美股化的趋势是不可逆转的。传统人民币基金在二级市场套利的空间就完全没有了,这对投资的质量、投资的标准会形成很大的挑战。

对于这一趋势肖冰有着切身感受。3月28日,新东方在线和康希诺生物同时在港交所挂牌,作为“港股在线教育第一股”新东方在线开盘当日即跌破发行价,而康希诺生物挂牌当天股价大涨50%。

但未来投资机构不会把什么时候上市、什么时候报材料,作为投资判断的一个因素。投资人所有的出发点都要以第一性的原理看,它是不是好项目,能否成长为大公司和大市值的公司。“未来一个小市值的公司,很有可能没有流动性,很有可能估值较低,哪怕上市也赚不到钱,Pre—IPO的投资商业模式可能等到那时就不存在了。”肖冰表示。

但如今这个时代已经过去,“未来创业团队中的核心力量应该是技术人员,技术会在创造价值过程中起主导作用。”肖冰认为以往优秀年轻人纷纷读金融和财务,各省状元不会选择学术的现象也将改变,财富效应会吸引更多实验室技术人员投入到产业发展中尝试创业。

为了找到优质科技项目,投资机构本身的组织结构和人员构成也在发生变化。肖冰表示自己的投资团队现在基本不招学金融和财务的人,而是招有技术背景、产业背景的人才,甚至是做研发的人才。“要和科学家和技术大拿交朋友,这样投资人才能真正理解和投中前沿技术项目。”肖冰说。

以往即使一个相对平庸的公司,一旦上市投资机构基本上都会赚不少钱。因为上市公司卖壳都能卖20亿元,机构投资估值3亿元、5亿元就是稳赚不赔的买卖。机构对投资项目的质量并没有太高的要求,只要能上市就行。

“科创板是一个很好的退出渠道,但是关于创投股权退出时间我们比较焦虑,希望这方面可以更开放,对股权创投锁定变得更加合理,尽快解封,让创投股权实时退出。”创东方投资董事长肖水龙指出。

在大会现场,包括源星资本、毅达资本、创东方投资、松禾资本在内的投资机构都表示,在2019年将硬科技板块投资放在首位。全新的退出渠道和规则变更,也给创投募投管退带来新的挑战。

一改互联网创业时代产品经理和销售当道的现状,技术大佬C位出道,一跃成为资本追捧的对象。科创板的加速推进,激发了创投圈对硬科技的投资热情,也深刻地改变了行业游戏规则,考验机构“募投管退”闭环式资产管理能力的时候到了。

销售让位 科研人才涌入创业大潮

上市当天两家公司截然不同的市场表现给肖冰极大冲击。在肖冰看来以往创始人大多销售出身,是因为技术没有起到主导作用,企业产品同质化严重,所以需要创始人有强大的销售能力。同时由于对知识产权的忽视,企业技术靠抄袭和山寨而来,技术人员并没有起到重要作用。

“技术大佬出来创业将会被投资圈追捧,财富效应会吸引更多实验室技术人员投入到产业发展中,尝试创业。”在第13届中国投资年会年度峰会上,达晨财智总裁肖冰表示。

科创板不是提款机 二级市场将无套利空间